مقررات بیشتر برای آینده ارزهای دیجیتال چه معنایی می تواند داشته باشد؟

پس از یک هفته آشفتگی بازار ارزهای دیجیتال و سالی که تخمین زده می‌شود سرمایه‌گذاران ۲ تریلیون دلار (۱.۷ تریلیون پوند) از دست داده باشند، خواستار شفافیت بیشتر مقرراتی شده است.

ژائو به گردهمایی رهبران گروه 20 در نشستی در بالی گفت: «ما باید وضوح مقررات و پیچیدگی مقررات در فضای رمزنگاری را افزایش دهیم. اما این تنها تنظیم‌کننده‌ها نیستند که مسئولیت حفاظت از مردم را بر عهده دارند، صنعت باید به مدل‌های جدیدی نیز نگاه کند که می‌تواند کمک کند.

فروپاشی اخیر FTX – که در ایالات متحده درخواست حمایت از ورشکستگی داده است، اما در اوایل سال جاری 32 میلیارد دلار ارزش داشت – عواقب قابل توجهی برای کل صنعت ارزهای دیجیتال داشته است. حتی معتبرترین ارز دیجیتال، بیت کوین، به دنبال مشکلات FTX به پایین ترین سطح خود در دو سال گذشته رسید.

ارزهای رمزپایه به معامله گران یا سرمایه گذاران این امکان را می دهند که بدون نیاز به بانک و کارگزاری خرید و فروش کنند. فناوری بلاک چین امکان انجام معاملات ارزهای دیجیتال همتا به همتا را در صرافی هایی مانند FTX و رقیب آن بایننس بدون این واسطه ها فراهم می کند.

در عوض، تراکنش‌ها از طریق اجماع توسط گروهی از اعتبارسنجی‌ها، که معمولاً ماینر نامیده می‌شوند، احراز هویت می‌شوند. ماینرها برای انجام این کار پازل های پیچیده ریاضی را حل می کنند، که در غیر این صورت به عنوان سیستم اثبات کار مورد استفاده بیت کوین و اکثر ارزهای دیجیتال شناخته می شود.

اما وقتی نوبت به سازماندهی این تراکنش ها می رسد، بایننس و همتایانش از همان مدل «دفتر سفارش محدود» مانند هر صرافی سنتی مانند بورس نیویورک استفاده می کنند. این بدان معناست که ساختار متمرکزی وجود دارد که خریداران و فروشندگان را مطابقت می‌دهد و بازارسازان نقدینگی را تامین می‌کنند و برای معاملات از معامله‌گران هزینه دریافت می‌کنند.

این نوع ساختار تا حدودی وقایع اخیر در فضای کریپتو را تشدید کرده است. مدل متمرکز FTX به آن اجازه داد تا اوایل سال جاری به شرکت‌های ارز دیجیتال مضطرب وام بدهد این امر خطر قرار گرفتن در معرض سقوط بازار را افزایش می دهد.

اما یک مدل در حال ظهور، صرافی های غیرمتمرکز، تحت قوانین متفاوتی برای قیمت گذاری ارزهای دیجیتال و برای حاکمیت عمل می کند که می تواند چنین خطراتی را کاهش دهد. آنها به سرمایه گذاران اجازه می دهند تا توکن ها را با قیمتی که به صورت الگوریتمی تعیین شده خریداری و بفروشند. این مدل خودکار به بازارسازان حرفه ای متکی نیست، در عوض سرمایه گذاران فردی نقدینگی را تامین می کنند و بخشی از کارمزد را از معاملات دریافت می کنند.

یک مدل صرافی متفاوت

مانند بسیاری از صرافی‌های غیرمتمرکز، Uniswap که در سال 2018 راه‌اندازی شد، دارای یک توکن حاکمیتی به نام UNI است که کاربران فردی صرافی می‌توانند از آن برای رأی دادن در تصمیم‌گیری درباره نحوه عملکرد صرافی استفاده کنند. در اصل، هیچ نهاد متمرکزی نمی تواند تصمیمات سیستمی که توسط صاحبان این سکه ها به تصویب می رسد را دستکاری کند.

این به کاربران صرافی کمک می‌کند تا کنترل خود را بر آنچه در وجوهشان اتفاق می‌افتد حفظ کنند. برآوردها نشان می دهد که تا 49000 آدرس در بلاک چین اتریوم دارای توکن های UNI هستند و 60 درصد توکن ها توسط سرمایه گذاران نگهداری می شود.

موضوع دیگری که FTX را در روزهای پایانی خود آزار می‌داد حفاظت از آن بود به این معنی که حق تعلیق برداشت ارزهای دیجیتال توسط سرمایه‌گذاران را داشت. تصمیم FTX برای ممنوع کردن برداشت توسط سرمایه گذاران به این معنی است که بسیاری از مردم از دسترسی به پولی که برای تجارت در بورس استفاده می کردند، خودداری می کنند.

صرافی‌های غیرمتمرکز غیرقانونی هستند، بنابراین به سرمایه‌گذاران منفرد اجازه دسترسی کامل به موجودی کیف پول رمزنگاری‌شان را می‌دهند و می‌توانند نقدینگی خود را برداشت یا سپرده گذاری کنند یا معامله را در هر زمانی متوقف کنند، بدون اینکه خطر مسدود شدن دارایی‌هایشان توسط صرافی وجود داشته باشد.

با این حال، یکی از نکات منفی صرافی های غیرمتمرکز در مقابل مدل های متمرکز مانند FTX و Binance این است که به معامله گران اجازه نمی دهند فیات (ارزهای سنتی صادر شده توسط دولت ها یا کشورها) را با ارزهای دیجیتال مبادله کنند – آنها فقط می توانند ارزهای دیجیتال مختلف را در صرافی معامله کنند.

اینکه کدام نوع صرافی احتمالاً در آینده بر معاملات ارزهای دیجیتال غالب خواهد بود به عوامل مختلفی بستگی دارد.

از آنجایی که برخی از مشتریان در هفته گذشته سپرده‌های ارزهای دیجیتال خود را از FTX برداشته‌اند، طبق گزارش‌ها، تقریباً 60 درصد از خروجی‌ها به رقیب FTX بایننس منتقل شده است. در کوتاه‌مدت، خروج سرمایه‌گذاران از FTX به بایننس، سهم بازار آن را از تجارت کریپتو افزایش می‌دهد. این نقدینگی اضافی روی بایننس به آن کمک می کند تا به تسلط خود ادامه دهد زیرا می تواند هزینه های تراکنش کمتری را ارائه دهد.

اما زمانی که فعالیت در صرافی‌های کمتری متمرکز شود، مشتریان بیشتری در معرض خطر شکست هر یک از ارائه‌دهندگان ارز دیجیتال یا معامله‌گران بزرگ قرار می‌گیرند.

قوانین جدید

و در حالی که بازارهای مالی سنتی به شدت تحت نظارت هستند، کریپتو اینطور نیست،اما قوانین جدیدی در راه هستند.

1. نظارت دقیق تر بر دارایی های رمزنگاری شده

همانطور که مدیرعامل بایننس اخیراً در توییتر پیشنهاد کرده است، یکی از راه‌های جلوگیری از تکرار شکست FTX، نظارت بر دارایی‌های مبادلات رمزنگاری در زمان واقعی به جای تکیه بر گزارش‌های سالانه با عدم دقت است. این امر باعث بروز شکست‌های سیستمی بالقوه ناشی از فعالیت‌های غیرمنتظره می‌شود، مانند استفاده از ذخایر مبادله برای وام دادن به شرکت‌های رمزنگاری، همانطور که قبلاً در FTX توضیح داده شد.

2. ارزیابی بهتر ریسک کریپتو

رگولاتورهای مالی همچنین باید یک چارچوب ارزیابی ریسک مناسب برای ارزهای دیجیتال اتخاذ کنند.

ممکن است مقرراتی برای محدود کردن استفاده از توکن‌های صرافی برای اعطای وام به شرکت‌های رمزنگاری اعمال شود. حفاظت بیشتر از مشتری همچنین می تواند از تعلیق برداشت توسط صرافی ها جلوگیری کند.

حتی در میان “زمستان بازار ارزهای دیجیتال”، همه چیز برای کریپتو از بین نمی رود. مقررات مناسب و مدل‌های جدید می‌تواند به بهبود و تقویت صنعت کمک کند، شاید حتی تشویق به پذیرش بیشتر امور مالی غیرمتمرکز در بازارهای مالی بیشتر شود.