استیبل کوین ابتدایی فاقد سیستم‌های پایداری فیات

استیبل کوین ابتدایی فاقد سیستم‌های پایداری فیات. راه حل یک بار دیگر در مقررات نهفته است، هرچند این بار، مقررات پیشنهادی شباهت زیادی به همسان سازی بانک مرکزی دارد. طبق گزارش منتشر شده توسط بانک تسویه بین‌المللی (BIS)، استیبل‌کوین‌ها فاقد سیستم‌های ضروری هستند که ثبات بازار پول را در فیات تضمین می‌کنند، و چارچوب رویه‌ای که اختیارات نظارتی را به بانک مرکزی نسبت می‌دهد، از استیبل کوین خصوصی پیشی می‌گیرد.

نویسندگان «دیدگاه ارزی» استیبل کوین را اتخاذ کردند و برای بررسی آسیب‌پذیری‌های مکانیسم‌های تسویه استیبل کوین، قیاسی با تسویه‌حساب دلار خشکی و فراساحلی ترسیم کردند.

طبق مطالعه:

در هر دو بازار یورو دلار و ارز، زمانی که اعتبار بانک خصوصی به مرزهای کشش خود می رسد [یعنی توانایی حفظ برابری را از دست می دهد]، اعتبار بانک مرکزی با هدف نهایی محافظت از همتراز در تسویه دلار جهانی وارد عمل می شود.

هنگامی که دارندگان دلار یورو قصد داشتند وجوه خود را در طول بحران مالی اواخر دهه 2000 بازگردانند، فدرال رزرو سوآپ نقدینگی 600 میلیارد دلاری را به بانک‌های مرکزی دیگر تسهیل کرد تا با استفاده از آنچه نویسندگان آن را “دستگاه نهادی غیر پیش پا افتاده” توصیف می‌کردند، برابری کنند.

مرتبط: فرماندار BOE از رمزارزها و استیبل کوین‌ها برای «پول دیجیتال پیشرفته» انتقاد می‌کند.

استیبل کوین‌ها به عنوان پیوندی بین صندوق‌های درون زنجیره‌ای و خارج از زنجیره عمل می‌کنند

و از طریق حداکثر سه مکانیسم «سطح سطح»: از طریق ذخایر، وثیقه‌گذاری بیش از حد، و/یا پروتکل معاملاتی الگوریتمی، برابر با دلار فیات ایالات متحده هستند.

ذخایر، به طور اساسی، نشان دهنده “ارزش معادل دارایی های دلاری ایمن کوتاه مدت” است. به گفته نویسندگان، استیبل کوین ها به اشتباه توان پرداخت بدهی خود (توانایی پاسخگویی به تقاضای بلندمدت) را بر اساس نقدینگی (توانایی پاسخگویی به تقاضای کوتاه مدت) فرض می کنند، خواه به ذخایر متکی باشند یا یک الگوریتم. علاوه بر این، ذخایر به طور اجتناب ناپذیری به بازار پول فیات مرتبط است. این ثبات استیبل کوین را با شرایط بازار پول مرتبط می‌سازد.

اما در زمان استرس اقتصادی، مکانیسم‌هایی برای حفظ نقدینگی بانک در خشکی و خارج از کشور وجود دارد.

استیبل کوین ها فاقد چنین مکانیزم هایی هستند. یکی از نمونه هایی که نویسندگان ارائه کردند، بحران بانکی سال 2023 بود:

بانک‌های مرکزی احتمالاً متعجب شده‌اند که دریافتند وام‌دهنده آخرین راه‌حل برای بانک سیلیکون ولی در مارس 2023 نیز در واقع وام‌دهنده آخرین گزینه برای USDC است، یک کوین پایدار که سپرده‌های قابل‌توجهی را در SVB به عنوان ذخیره نقدی خود نگه می‌دارد.

علاوه بر این، استیبل کوین ها باید در بین خود همتراز باشند.

پل ها یکی دیگر از موارد اختلاف هستند. نویسندگان پل های بلاک چین را به دلالان ارز خارجی تشبیه می کنند که برای جذب عدم تعادل در جریان سفارش به اعتبار متکی هستند. استیبل کوین ها قادر به انجام این کار نیستند. نرخ های بهره بالا که در زنجیره رایج است، تنها چالش های آنها را تشدید می کند.

این مطالعه پیشنهاد می‌کند که شبکه مسئولیت تنظیم‌شده یک راه‌حل مدل برای چالش‌های استیبل کوین ارائه می‌دهد. در آن مدل، همه ادعاها در یک دفتر کل تسویه می‌شوند و در یک محدوده نظارتی قرار دارند. نویسندگان می‌گویند: «تعهد یک سیستم بانکی تمام عیار که شامل بانک مرکزی می‌شود و در نتیجه اعتباری دارد که استیبل کوین‌های رمزارز خصوصی امروزی فاقد آن هستند».

BIS تمرکز خود را بر روی استیبل کوین ها تشدید کرده است. این شرکت در اوایل نوامبر مطالعه‌ای را منتشر کرد که در آن مواردی از استیبل کوین‌ها که نتوانستند ارزش ثابت خود را حفظ کنند. بررسی می‌کرد. این، همراه با توجه قانونی که استیبل کوین در اتحادیه اروپا، بریتانیا و ایالات متحده دریافت کرد. نشان دهنده نقش رو به رشد آن در امور مالی است.