از ابتدای تاریخ تاکنون، حدود ۱۸۷ هزار تن طلا استخراج شده است! از آنجایی که نابود کردن این فلز گران‌بها تقریباً غیر ممکن است، بیشتر این موجودی هم‌اکنون در دسترس قرار دارد. به علاوه، آمار شورای جهانی طلا (World Gold Council) نشان می‌دهد که هر سال حدود ۳ هزار تن طلا استخراج می‌شود. بر اساس این اطلاعات، برای پیش‌بینی قیمت طلا و به دست آوردن نرخ S2F این فلز، باید میزان سهام آن را بر جریانش تقسیم کنیم:
1870003000=62.3
مدل سهام به جریان (S2F) و مزایای استفاده از آن
این یعنی برای استخراج موجودی فعلی طلا به میزان ۶۲.۳ سال زمان نیاز خواهد بود. رقم بالای نرخ S2F نشان‌دهنده کمیابی آن است و احتمالاً منجر به افزایش قیمت در سال‌های آتی خواهد شد. به علاوه، پایین بودن نرخ S2F بیانگر تولید یا عرضه انبوه یک دارایی است، که ممکن است منجر به افزایش تورم و کاهش قیمت آن دارایی یا کالا شود.
مدل سهام به جریان برای بیت کوین، یکی از نکات قابل توجه آن، مشخص بودن میزان موجودی جدیدی است که هر سال به موجودی فعلی اضافه می‌شود. به طور مثال، آخرین بیت کوین احتمالاً در سال ۲۱۴۰ استخراج خواهد شد! این نشان می‌دهد که نرخ S2F برای بیت کوین با دقت بالاتری محاسبه می‌شود.
سقف موجودی بیت کوین معادل ۲۱ میلیون واحد و تعداد BTC در گردش در زمان نگارش این مقاله، ۱۹.۵ میلیون واحد است.
بیت کوین‌های جدید به خاطر فعالیت ماینرها تولید می‌شوند و پاداشی برای تایید تراکنش‌های جدید در بلاک‌های زنجیره بلوکی محسوب می‌شوند. در حال حاضر، پاداش استخراج هر بلاک معادل ۶.۲۵ واحد بیت کوین است. با توجه به اینکه هر بلاک بیت کوین تقریباً در ۱۰ دقیقه استخراج می‌شود، جریان استخراج بیت کوین معادل ۳۲۸،۵۰۰ واحد BTC در هر سال خواهد بود. با توجه به این داده‌ها، می‌توانیم نرخ S2F این ارز دیجیتال را محاسبه کنیم:
19501087328500=59.3
این نرخ نشان‌دهنده کمیابی بیت کوین است
نکته دیگری که سرمایه‌گذاران بیت کوین باید به آن توجه داشته باشند، رویداد هاوینگ (Halving) است. بر اساس این فرآیند، هر چهار سال یک بار پاداش استخراج هر بلاک BTC نصف خواهد شد. هاوینگ پیش رو در سال ۲۰۲۴ انجام خواهد شد که طی آن پاداش استخراج بیت کوین به ۳.۱۲۵ واحد کاهش خواهد یافت. این یعنی جریان BTC نصف و در نتیجه نرخ S2F نیز باید دو برابر شود!
مزایای استفاده از مدل Stock to Flow
مدل جریان به سهام یکی از ابزارهای مهم برای سرمایه‌گذاری‌های بلند مدت است. استفاده از این مدل با مزیت‌های خاصی همراه است که به برخی از آنان در پایین اشاره می‌کنیم:
- درک کمیابی: مدل S2F به خوبی میزان کمیابی یک دارایی خاص را با توجه به موجودی فعلی و نرخ افزایش موجودی به ما نشان می‌دهد.
- پیش‌بینی قیمت: نتایج حاصل از این مدل را می‌توان برای پیش‌بینی تغییرات قیمت دارایی مورد استفاده قرار داد.
- تحلیل مقایسه‌ای: با محاسبه نرخ S2F برای دارایی‌های مختلف (مثلا بیت کوین، طلا و نفت) می‌توان پتانسیل رشد قیمت آنها را مقایسه کرد.
- روش داده‌محور: این مدل اقتصادی صرفاً بر اساس داده‌های موجود فعالیت می‌کند و در شرایطی که اطلاعات دقیقی وجود داشته باشد، پیش‌بینی نسبتاً دقیقی ارائه خواهد کرد.
محدودیت‌های مدل Stock to Flow
در حالی که سهام به جریان، مدل مناسبی برای محاسبه کمیابی یک دارایی است، اما همه موارد تاثیرگذار روی ارزش دارایی را در نظر نمی‌گیرد. در این مدل فرض بر این است که کمیابی باید به افزایش قیمت منجر شود، اما در دنیای واقعی این موضوع همیشه صحت ندارد.
منتقدان بر این باورند که اگر روزی بیت کوین به جز کمیابی کاربرد دیگری نداشته باشد، مدل S2F برای آن شکست خواهد خورد.
مورد دیگر به نوسان قیمت بیت کوین مربوط می‌شود. ساختار بیت کوین و تعیین قیمت آن در بازاری کاملاً آزاد به این معناست که حتی با کمیاب شدن این ارز دیجیتال، احتمال سقوط شدید (مثلاً به خاطر انتشار اخبار نگران‌کننده) وجود دارد که ممکن است خلاف پیش‌بینی مدل S2F را اثبات کند.
در مثال دیگر می‌توان به قیمت طلا اشاره کرد که در طول تاریخ همیشه مطابق S2F افزایش پیدا نکرده است.
آیا مدل سهام به جریان برای پیش‌بینی قیمت مناسب است؟
محاسبه نرخ S2F هرچند می‌تواند در یافتن بهترین بازار مالی برای سرمایه‌گذاری مفید واقع شود؛ اما این مدل به تنهایی تضمینی برای افزایش قیمت یک دارایی نیست. میزان کمیابی یک دارایی مهم‌ترین چیزی است که توسط مدل سهام به جریان تعیین شده، اما کمیابی دارایی تنها زمانی اهمیت دارد که تقاضا برای خرید آن وجود داشته باشد.
مدل S2F فرض را بر این می‌گیرد که کمیابی و افزایش قیمت همواره رابطه مستقیمی دارند، اما نمونه‌هایی در تاریخ وجود دارد که خلاف این موضوع را اثبات می‌کند. با این حال نمی‌توان مدل انباشت به جریان را نادیده گرفت؛ زیرا در صورتی که برای یک دارایی مناسب به کار گرفته شود، می‌تواند پیش‌بینی نسبتاً دقیقی ارائه کند.
